- 19 ottobre 2026
La carica delle “aziende zombie” cinesi
Dietro il boom delle esportazioni a prezzi iper competitivi si cela un mondo di società indebitate in perdita tenute in vita dal Capitalismo dirigista di Pechino.
- 16 ottobre 2026
Il surplus cinese finisce in cassaforteTra il 2021 e il 2025 l’offerta aurea della Cina cresce del 55%, mentre la domanda corrente diminuisce. La quota assorbita da lingotti, investimenti, acquisti ufficiali e scorte sale dal 14% a quasi il 66%. Nei primi otto mesi del 2026 le importazioni d’oro superano già l’intero 2025.
China’s Surplus Ends Up in the VaultBetween 2021 and 2025, China’s gold supply grows by 55% while current demand declines. The share absorbed by bars, investment, official purchases and inventories rises from 14% to almost 66%. In the first eight months of 2026, gold imports already exceed the whole of 2025.
- 12 ottobre 2026 Il dragone, lo zombie e Bruxelles
Nelle ultime due domeniche ho descritto la zombificazione dell’economia cinese e il suo caso più istruttivo, l’auto: metà della capacità produttiva ferma, 27 costruttori su 30 in perdita tenuti in vita da banche, governi locali e fornitori, un export di sette milioni di veicoli in otto mesi che
The dragon, the zombie and BrusselsOver the past two Sundays, I described the zombification of China’s economy and its most instructive case, the car industry: half of production capacity idle, 27 out of 30 manufacturers making losses and kept alive by banks, local governments and suppliers, and exports of seven million vehicles in
- 30 settembre 2026 The dragon, the zombie and the car
Last Sunday I described how more than 15% of China’s non-financial companies fail to generate sufficient earnings to pay the interest on their debt, yet keep producing because their banks roll over their loans and local governments protect jobs and tax revenues. I also explained how this excess
Il dragone, lo zombie e l’autoDomenica scorsa ho descritto come oltre il 15% delle imprese non finanziarie cinesi non generi margini sufficienti a pagare gli interessi sul proprio debito e continui a produrre perché la banca rinnova i finanziamenti e il governo locale tutela occupazione e gettito, e come questa capacità in
- 27 settembre 2026 Il dragone e lo zombie
Oltre il 15% delle imprese non finanziarie cinesi è costituito da imprese zombie, cioè da società che non generano margini operativi sufficienti a pagare gli interessi sul proprio debito.
- 25 settembre 2026 The dragon and the zombie
More than 15% of China’s non-financial companies are zombie firms: businesses whose operating earnings are insufficient to cover the interest on their debt.
- 17 settembre 2026 Europe’s lost hour
Over the past fifty years, the United States and Europe have created wealth and turned it into well-being at different rates. Gross domestic product alone cannot measure this transformation: we need to look at the goods, services, healthcare, education and care consumed by each individual for every
L’ora perduta dell’EuropaNegli ultimi cinquant’anni Stati Uniti ed Europa hanno prodotto ricchezza e l’hanno trasformata in benessere a ritmi diversi. Per misurare questa trasformazione il prodotto interno lordo non basta: occorre osservare quanti beni, servizi, sanità, istruzione e assistenza sono stati consumati da ogni
- 09 settembre 2026 From GDP to the Shopping Cart: China’s Unfinished Convergence
A country can amass wealth without that wealth ever reaching its citizens. This is China’s paradox: a manufacturing powerhouse, a leader in green technology, competitive in the most advanced sectors and able to export to every continent.
Dal Pil al carrello: la convergenza incompiuta della CinaUn Paese può accumulare ricchezza senza che questa raggiunga i suoi cittadini. È il paradosso della Cina: una potenza manifatturiera, protagonista nelle tecnologie verdi, competitiva nei settori più avanzati e capace di esportare in ogni continente.
- 07 settembre 2026 Il terrore finanziario bilanciato
Washington assorbe l’export cinese e Pechino accumula titoli di Stato americani. Una co-dipendenza che nel 2004 Larry Summers definì l’«equilibrio del terrore finanziario». Vent’anni dopo il terrore è ancora lì, ma le armi sono cambiate. Non è più la minaccia cinese di vendere i titoli americani a
- 04 settembre 2026 Balanced Financial Terror
Washington absorbs Chinese exports and Beijing accumulates US Treasury securities. A co-dependence that Larry Summers, in 2004, called the “balance of financial terror”. Twenty years on, the terror is still there, but the weapons have changed. What defines it is no longer the Chinese threat to sell
- 30 agosto 2026 Il trono monetario e la guerra silenziosa delle infrastrutture
Le monete globali non cadono quando un rivale le sfida. Cominciano a perdere terreno quando qualcuno costruisce una strada più comoda intorno a loro. È questo il senso dei nuovi binari digitali cinesi: non annunciano la fine del dollaro, ma creano le premesse per farne a meno.
The Monetary Throne and the Silent War of InfrastructureGlobal currencies do not fall when a rival challenges them. They begin to lose ground when someone builds a more convenient road around them. This is the meaning of China’s new digital rails: they do not announce the end of the dollar, but they create the conditions for doing without it.
- 13 agosto 2026 Pontes e Appia, le vie romane della finanza digitale
In Usa e in Europa prende avvio negli anni Ottanta la dematerializzazione dei titoli: si abbandona la carta e i titoli diventano digitali quasi trent’anni prima dell’avvento delle tecnologie a registro distribuito (Distributed Ledger Technologies, Dlt), tra le cui applicazioni più note figura la
Pontes and Appia: The Roman roads of digital financeIn the United States and Europe, the dematerialization of securities began in the 1980s: paper was abandoned and securities went digital almost thirty years before the advent of distributed ledger technologies (DLT), of which blockchain is the best-known application.
- 09 agosto 2026 Il metro americano per capire dove vanno Europa e Cina
Per capire dove vanno Cina ed Europa conviene fare un esercizio semplice: non assumere gli Stati Uniti come modello, ma come unità di misura. Li fissiamo a 100 in ogni anno e osserviamo la Cina, l’Unione europea, e quattro suoi Paesi membri: Germania, Francia, Italia e Polonia. Ne esce una