- 20 giugno 2026
US Stocks and Treasuries: The End of the Age of InnocenceThe offset between the returns of stocks and government bonds — Treasuries — was never a law of the market. It was the product of a regime: low inflation, anchored expectations, a predictable central bank, demand-driven shocks. In that world, a slowdown pulled yields lower, supporting Treasuries
Azioni e titoli di Stato negli Usa: finisce l’età dell’innocenzaLa compensazione tra i rendimenti di azioni e titoli di Stato (i Treasuries) non è mai stata una legge di mercato. È stata il prodotto di un regime: inflazione bassa, aspettative ancorate, banca centrale prevedibile, shock di domanda. In quel contesto il rallentamento faceva scendere i rendimenti,
- 13 giugno 2026
Moscow’s Sterilized Barrel
For decades, oil was the shorthand indicator of Russia’s financial strength: when the barrel rose, so did fiscal revenues and reserves, the ruble stabilized, and geopolitical room for maneuver expanded. It was an almost linear relationship, and the 2026 shock seemed set to revive it. At the acute
Il barile sterilizzato di MoscaPer decenni il petrolio è stato l’indicatore sintetico della forza finanziaria russa; il rialzo del barile implicava più entrate fiscali e riserve, rublo stabile e un maggiore spazio geopolitico. Una relazione quasi lineare, che lo shock del 2026 sembrava destinato a riattivare. Nella fase acuta
- 08 giugno 2026 La trappola del dollaro digitale
Il paradosso iraniano è che la fuga dal dollaro passa ancora per il dollaro. A metà maggio un’agenzia vicina ai Pasdaran ha presentato Hormuz Safe, presunta copertura per le navi che attraversano lo Stretto di Hormuz: premi in bitcoin, polizze su blockchain. Non sappiamo se una sola nave abbia
- 08 giugno 2026 The Digital Dollar Trap
The paradox of Iran’s flight from the dollar is that it still runs through the dollar.
- 28 maggio 2026 The Mature Currency China Refuses to Set Free
For years, China played the currency game on the downside: a weak yuan, artificially boosted exports, record surpluses. Now the script is reversing. The renminbi is trading at its strongest level against the dollar in more than three years — or, depending on where one looks from, the dollar is
La moneta adulta che la Cina non vuole liberarePer anni la Cina ha giocato la partita valutaria al ribasso: yuan debole, export dopato, surplus da record. Oggi il copione si rovescia. Il renminbi viaggia sui massimi da oltre tre anni contro il dollaro — o, a seconda di chi guarda, è il dollaro a toccarne i minimi — e Pechino per la prima volta
- 22 maggio 2026 Rare Earths: Why Europe Needs a New NGEU
China today refines 90% of rare earths and nearly 100% of heavy rare earths — the metals essential for permanent magnets, electric motors and turbines. The trade war has moved upstream: from finished products to the materials that make them possible. Batteries, semiconductors, defence: all depend
Terre rare, perché all’Europa serve un nuovo NGEULa Cina raffina oggi il 90% delle terre rare e quasi il 100% di quelle pesanti — i metalli indispensabili a magneti permanenti, motori elettrici, turbine. La guerra commerciale si è spostata a monte: dai prodotti ai materiali che li rendono possibili. Batterie, semiconduttori, difesa: tutto dipende
- 18 maggio 2026 Tariffs are fighting the wrong war
For decades, the debate over US external imbalances has focused on one obvious variable: the trade deficit. The logic dates back to Bretton Woods, when the constraint was gold: if reserves fell, the system collapsed. Even after the dollar’s convertibility was abandoned in 1971, the habit remained.
- 17 maggio 2026 Perché i dazi combattono la guerra sbagliata
Per decenni il dibattito sugli squilibri esterni statunitensi si è concentrato su una variabile ovvia: il deficit commerciale. La logica risale a Bretton Woods, quando il vincolo era l’oro: se le riserve scendevano, il sistema saltava. Caduta nel 1971 la convertibilità del dollaro, l’abitudine è
- 07 maggio 2026 OPEC: The End of Obedience
The exit of the United Arab Emirates from OPEC and OPEC+ marks a profound discontinuity: Abu Dhabi is not leaving the cartel because oil matters less to its strategy, but because it matters too much to remain subordinated to collectively agreed quotas.
Opec, la fine dell’obbedienzaL’uscita degli Emirati Arabi Uniti dall’Opec e dall’Opec+ segna una discontinuità profonda: Abu Dhabi non lascia il cartello perché il petrolio pesa meno nella sua strategia, ma perché pesa ancora troppo per restare subordinato a quote collettive.
- 03 maggio 2026 Dalla fortezza finanziaria alla dipendenza asiatica: il vero costo del conflitto russo-ucraino
La guerra della Russia contro l’Ucraina appare sostenibile se si guarda al solo deficit pubblico, fermo al 2-3% del PIL. Ma è una lettura contabile, non economica: il costo reale è altrove.
- 30 aprile 2026 Next Energy Network EU: the network Europe is missing
Gas, geopolitics and the Emissions Trading System (ETS) dominate the European debate. Yet the data tell a different story: Italy consistently pays more than its peers, not because of shocks, but because of market structure.
Next Energy Network EU, la rete che manca all’EuropaGas, geopolitica e sistema di scambio delle emissioni di anidride carbonica (ETS) dominano il dibattito europeo. I dati mostrano però che l’Italia paga sistematicamente più degli altri, non per gli shock, ma per la struttura del mercato.
- 29 aprile 2026 From Financial Fortress to Asian Dependence: The True Cost of the Russo-Ukrainian Conflict
Russia’s war against Ukraine appears sustainable if one looks only at the public deficit, steady at 2-3% of GDP. But that is an accounting reading, not an economic one: the real cost lies elsewhere.
- 17 aprile 2026 Fertilisers, the New Fault Line of Global Vulnerability
Geopolitical tensions do not spill over only into energy. They often find in fertilisers the fastest and most insidious channel of transmission into the real economy. This is what happened in 2022, when the Ukraine crisis hit gas, cereals, vegetable oils and agricultural inputs at the same time,
Fertilizzanti, il nuovo snodo della vulnerabilità globaleLe tensioni geopolitiche non si scaricano solo sull’energia. Spesso trovano nei fertilizzanti il canale di trasmissione più rapido e insidioso verso l’economia reale. È accaduto nel 2022, quando la crisi ucraina investì insieme gas, cereali, oli vegetali e input agricoli, e torna a emergere nel